Fúze a akvizice v Nizozemsku probíhají v rámci sofistikovaného právního systému, který vyžaduje pečlivé plánování a přísné dodržování předpisů.

Ať už kupujete nizozemskou společnost nebo se s ní fúzujete, budete se muset orientovat právo obchodních společností, předpisy o hospodářské soutěži a ochranu zúčastněných stran, které se liší od jiných jurisdikcí.

Jediný chybný krok v dokumentaci nebo schvalování regulačními orgány může vaši dohodu zpozdit o měsíce nebo ji zcela zhatit.

Jedno Nizozemský proces fúzí a akvizic vyžaduje přesnou pozornost právní rámce, od informování Úřadu pro spotřebitele a trhy až po ochranu práv zaměstnanců podle pravidel spolurozhodování.

Většina neúspěšných transakcí má kořeny v nedostatečné due diligence, špatně zvolené strukturě nebo přehlédnutých regulačních požadavcích.

Pochopení těchto právních styčných bodů před zahájením jednání vám ušetří čas, peníze a frustraci.

Dozvíte se, jakou dokumentaci potřebujete, která schválení jsou povinná, jak různé struktury obchodů ovlivňují vaše povinnosti a jakým úskalím se v každé fázi transakce vyhnout.

Klíčový právní rámec pro fúze a akvizice v Nizozemsku

Nizozemsko funguje v rámci komplexního právního systému, který upravuje fúze a akvizice prostřednictvím řady zákonů a regulačních orgánů.

Holandština zákon vyžaduje, aby se společnosti orientovaly v konkrétních předpisech v závislosti na jejich struktuře, statusu kotace na burze a povaze transakce.

Hlavní regulační orgány a jejich role

Úřad pro finanční trhy (AFM) dohlíží veřejné nabídky pro cenné papíry kótované na regulovaných trzích v Nizozemsku, zejména na Euronextu Amsterdam.

Před zahájením jakékoli veřejné nabídky musíte získat schválení vaší nabídky od AFM.

AFM se zaměřuje na dodržování procedur a může ukládat pokuty za porušení, ale nejedná jako arbitr během sporů o převzetí.

Úřad pro spotřebitele a trhy (ACM) přezkoumává fúze a akvizice z hlediska narušení hospodářské soutěže.

Velké společnosti plánující fúzi musí informovat ACM, pokud splní specifické prahové hodnoty obratu.

ACM může blokovat transakce nebo ukládat podmínky, aby zabránil dominanci na trhu.

Podnikatelská komora na Amsterdam Odvolací soud má výlučnou pravomoc rozhodovat o požadavcích na povinnou nabídku.

Toto specializované oddělení se také zabývá řízeními o nesprávném hospodaření a může přijímat dočasná opatření k zachování stávajícího stavu během sporů.

Akcionáři, nadace se zvláštním zájmem nebo samotná cílová společnost mohou tuto komoru požádat o rozhodnutí.

Přehled platných nizozemských zákonů a předpisů

Jedno Zákon o finančním dohledu (Wet op het financeel toezicht) A Nizozemský občanský zákoník (Burgerlijk Wetboek) tvoří základ regulace fúzí a akvizic.

Tyto zákony stanoví základní principy, kterými se řídí transakce.

Jedno Vyhláška o veřejném nabídkovém řízení (Besluit openbare biedingen) stanoví podrobná pravidla pro veřejné nabídky, včetně harmonogramů nabídek, požadovaných oznámení a obsahu memoranda o nabídce.

Při veřejné nabídce musíte tyto postupy přesně dodržovat.

Jedno Zákon o radách zaměstnanců (Mokré na podkladových radnicích) může vyžadovat konzultaci se zástupci zaměstnanců.

Tento požadavek platí, pokud vaše transakce ovlivňuje zájmy pracovníků.

Mezi další předpisy patří nařízení EU o zneužívání trhu, které zabraňuje obchodování zasvěcených osob a manipulaci s trhem.

Jedno Zákon o hospodářské soutěži (Mededingingsweet) a v závislosti na velikosti vaší transakce a jejím dopadu na trh se může uplatnit i nařízení EU o fúzích.

Nizozemské firemní struktury relevantní pro fúze a akvizice

Podle nizozemského práva obchodních společností existují dvě primární struktury společností: NV (akciová společnost) a BV (soukromá společnost s ručením omezeným).

Obě struktury se objevují v transakcích fúzí a akvizic, ačkoli každá z nich má odlišné charakteristiky.

BV struktury jsou nejběžnější formou pro soukromé společnosti.

Tyto subjekty nabízejí flexibilitu ve svých stanovy a může uložit různá omezení převodu akcií.

Zjistíte, že většina soukromých akvizic zahrnuje cíle BV.

Struktury NV se obvykle používají pro veřejně obchodované společnosti kótované na regulovaných trzích.

Tyto subjekty čelí přísnějším požadavkům na správu a řízení podle práva obchodních společností.

Zákonná fúze mezi společnostmi NV nebo mezi BV se řídí specifickými postupy občanského zákoníku, včetně schválení akcionářů a opatření na ochranu věřitelů.

Stanovy vaší cílové společnosti budou diktovat mnoho transakčních požadavků.

Tyto dokumenty mohou zahrnovat předkupní práva, omezení převodu nebo požadavky na schválení představenstvem, které ovlivňují vaši akviziční strategii.

Plánování a dokumentace před transakcí

Řádná dokumentace a řízení zúčastněných stran před podpisem jakýchkoli smluv může zabránit nákladným sporům a zefektivnit proces transakce.

Váš přístup k důvěrnosti, předběžným dohodám a koordinaci zúčastněných stran bude mít přímý dopad na úspěch vaší fúze a akvizice v Nizozemsku.

Dohody o mlčenlivosti a mlčenlivosti

Musíte implementovat a dohoda o mlčenlivosti před sdílením jakýchkoli citlivých informací o vaší společnosti nebo cílové společnosti.

Nizozemské právo poskytuje stranám značnou volnost při strukturování podmínek mlčenlivosti, ale vaše dohoda by měla jasně definovat, co představuje důvěrnou informaci, a stanovit konkrétní výjimky.

Vaše dohoda o mlčenlivosti by měla upravovat nakládání s informacemi po neúspěšném nebo dokončeném uskutečnění transakce.

Zahrňte ustanovení o vrácení nebo zničení materiálů a omezte použití informací výhradně na vyhodnocení navrhované transakce.

Klíčové prvky, které je třeba zahrnout:

• Trvání povinnosti mlčenlivosti (obvykle 2-5 roky)
• Povolené informace poskytované poradcům a finančníkům
• Ustanovení o pozastavení činnosti zabraňující nevyžádaným přístupům
• Důsledky porušení podle nizozemského práva

Měli byste požadovat, aby všechny strany s přístupem k důvěrným informacím, včetně poradců a potenciálních finančníků, podepsaly samostatné dohody o mlčenlivosti nebo potvrzení.

Příprava dopisu o záměru a dohody o podmínkách

Váš dopis o záměru stanoví rámec pro jednání a signalizuje vážný závazek a zároveň zachovává flexibilitu.

Podle nizozemského práva mají strany značnou volnost při určování, která ustanovení jsou právně závazná, a která se týkají pouze projevů vůle.

Ve svém dopise o záměru musíte jasně rozlišovat mezi závaznými a nezávaznými ustanoveními.

Obvykle jsou závazná období exkluzivity, povinnosti mlčenlivosti a ustanovení o rozdělení nákladů, zatímco obchodní podmínky zůstávají předmětem dalšího vyjednávání a due diligence.

Závazná ustanovení obvykle zahrnují:

• Doba exkluzivity (obvykle 4–12 týdnů)
• Ujednání o úhradě nákladů
• Požadavky na mlčenlivost
• Rozhodné právo a řešení sporů

Váš seznam podmínek by měl obsahovat strukturu kupní ceny, platební podmínky, odkladné podmínky a předpokládaný časový harmonogram.

Nizozemské transakce často zahrnují ustanovení o vyrovnání nebo mechanismy úpravy cen, které vyžadují přesné vypracování, aby se předešlo sporům.

Měli byste specifikovat, zda transakce vyžaduje schválení od Úřadu pro ochranu spotřebitele a trhu (ACM) pro účely schválení z hlediska hospodářské soutěže.

Identifikace a zapojení zainteresovaných stran

Abyste se vyhnuli komplikacím během realizace, je třeba identifikovat všechny relevantní zainteresované strany již v rané fázi plánování.

V nizozemských společnostech to zahrnuje akcionáře, představenstvo, dozorčí radu (pokud existuje), rady zaměstnanců a případné menšinové akcionáře se zvláštními právy.

Hlavní odpovědnost za transakci nese vaše představenstvo, ale důležitá rozhodnutí vyžadují schválení akcionáři prostřednictvím mimořádné valné hromady.

Pokud má vaše společnost dozorčí radu, musíte si před provedením významných transakcí zajistit její souhlas.

Menšinoví akcionáři mohou mít ochranná práva podle vašich stanov nebo akcionářské smlouvy, která jim udělují právo veta nad fúzemi a akvizicemi.

Před zahájením jednání byste si měli prostudovat všechny firemní dokumenty a dohody, abyste tato práva identifikovali.

Kritičtí aktéři k posouzení:

• Akcionáři s blokačními menšinami nebo zvláštními právy
• Ředitelé požadující smluvní ustanovení o změně kontroly
• Zaměstnanecké rady s nárokem na konzultace podle nizozemského práva
• Klíčoví zaměstnanci, jejichž udržení je nezbytné

Vaše komunikační strategie by měla vyvažovat transparentnost s požadavky na důvěrnost.

Předčasné zveřejnění může znepokojit zaměstnance a zákazníky, zatímco opožděná komunikace může porušit právní povinnosti nebo poškodit důvěru.

Proces due diligence v nizozemských fúzích a akvizicích

Due diligence v Nizozemsku vyžaduje, aby kupující prozkoumali cílovou společnost právní postavení, finanční zdraví a dodržování předpisů před uzavřením jakékoli dohody.

Nizozemské právo umožňuje prodávajícím poskytovat zprávy o prodejcích, ale kupující obvykle provádějí vlastní šetření prostřednictvím virtuálních datových místností, aby odhalili rizika a ověřili tvrzení.

Základy právní due diligence

Právní náležitou péči tvoří páteř každé nizozemské fúze a akvizice.

Musíte zkontrolovat všechny firemní dokumenty, včetně stanov společnosti, smluv akcionářů a usnesení představenstva, abyste potvrdili, že právní struktura cílové společnosti je v pořádku.

Váš právní tým by měl prozkoumat všechny podstatné smlouvy se zákazníky, dodavateli a partnery.

Hledejte doložky o změně kontroly, které by mohly po akvizici aktivovat práva na nové vyjednání.

Také je třeba zkontrolovat registrace duševního vlastnictví, pracovní smlouvy a veškeré probíhající nebo hrozící soudní spory.

Zvláštní pozornost si zaslouží majetková práva.

Ověřte vlastnictví nemovitostí, zkontrolujte hypotéky nebo zástavní práva a projděte si nájemní smlouvy.

V Nizozemsku je běžné, že prodejci poskytují právní dokumenty, ale vždy byste si měli provést vlastní nezávislé posouzení, než se spoléhat pouze na materiály prodejce.

Finanční a daňové aspekty

Vaše finanční due diligence musí ověřit vykázané příjmy cílové společnosti a identifikovat jakékoli skryté závazky.

Proveďte kontrolu auditovaných účetních závěrek, daňových přiznání a manažerských účtů za nejméně tři roky, abyste odhalili trendy nebo nesrovnalosti.

Daňové aspekty jsou v nizozemských fúzích a akvizicích klíčové.

Musíte prozkoumat pozici cílové společnosti ohledně DPH, včetně případných neuhrazených poplatků nebo sporů s nizozemským daňovým úřadem.

Zkontrolujte, zda společnost požádala o závazná daňová rozhodnutí (BTI), která by mohla ovlivnit daňové plánování po akvizici.

Pokud cílová společnost působí mezinárodně, podívejte se na dokumentaci o převodních cenách.

Nizozemsko má přísné požadavky na podstatu, proto ověřte, zda veškeré holdingové nebo finanční struktury splňují normy nizozemského daňového práva.

Skryté daňové závazky mohou rychle zničit hodnotu obchodu.

Přezkum dodržování předpisů a regulace

Schválení regulačními orgány může váš časový harmonogram buď zvlášť narušit, nebo naopak zhatit.

Pokud transakce splňuje určité prahové hodnoty obratu, musíte před jejím uzavřením informovat nizozemský Úřad pro spotřebitele a trhy (ACM).

ACM má na posouzení podání 25 pracovních dnů, což se může prodloužit až na čtyři měsíce, pokud zahájí hlubší vyšetřování.

U větších obchodů ovlivňujících hospodářskou soutěž v celé EU můžete místo ACM nebo kromě něj potřebovat schválení od Evropské komise.

Ministerstvo hospodářství rovněž prověřuje zahraniční investice v citlivých odvětvích v rámci pravidel národní bezpečnosti.

Vaše kontrola souladu s předpisy by se měla vztahovat na licence a povolení specifická pro dané odvětví.

Zkontrolujte povolení v oblasti životního prostředí, dodržování předpisů o ochraně osobních údajů podle GDPR a veškeré odvětvové předpisy, které se vztahují na podnikání cílové společnosti.

Chybějící schválení regulačními orgány může zpozdit uzavření nebo dokonce zrušit dokončenou transakci.

Struktury hlavních obchodů a právní nástroje

Holandština M&A transakce obvykle používají tři hlavní struktury: nákup akcií (získání podílu v cílovém subjektu), nákup aktiv (nákup vybraných aktiv a pasiv) nebo právní fúze (zákonné sloučení subjektů).

Každá struktura s sebou nese odlišné právní požadavky, daňové důsledky a aspekty odpovědnosti, které přímo ovlivňují provedení transakce a povinnosti po jejím uzavření.

Nákup akcií versus nákup aktiv

Nákup akcií zahrnuje získání akcií v nizozemských subjektech a převod vlastnictví bez zrušení cílové společnosti.

Podepíšete smlouvu o koupi akcií (SPA), která upravuje převod akcií, prohlášení, záruky a odškodnění.

Cílová společnost pokračuje ve své právní existenci se všemi stávajícími smlouvami, licencemi a závazky beze změny.

Nizozemské právo vyžaduje notářské zápisy pro převody akcií v soukromých společnostech s ručením omezeným (BV), pokud společenská smlouva neumožňuje písemné převody.

Nákup akcií znamená, že dědíte všechny závazky, včetně skrytých nebo podmíněných závazků, takže je nezbytná důkladná due diligence.

Nákupy aktiv zahrnují nabytí konkrétních aktiv a převzetí vybraných závazků prostřednictvím dohody o koupi aktiv (APA).

Získáte větší kontrolu nad tím, jaké závazky přebíráte, a vyhnete se tak nežádoucím závazkům.

Obchody s aktivy však vyžadují individuální převod každého typu aktiva – nemovitosti vyžadují notářské zápisy, zaměstnanci převádějí podle nizozemských pravidel na ochranu zaměstnanosti a smlouvy mohou vyžadovat souhlas protistrany.

Klíčové rozdíly:

• Expozice k odpovědnostiNákupy akcií převádějí všechny závazky; nákupy aktiv umožňují selektivní převzetí
• Požadavky na převodObchody s akciemi vyžadují notářské zápisy pro obchodní společnosti; obchody s aktivy vyžadují individuální převody aktiv
• Souhlasy třetích stranNákupy akcií zřídka vyžadují souhlas smlouvy; nákupy aktiv ano často.
• Daňové zacházeníNa každou strukturu se vztahují různé kapitálové zisky a DPH.

Právní fúze a zákonné postupy

Právní fúze spojuje dva nebo více nizozemských subjektů do jednoho zanikajícího subjektu prostřednictvím zákonných postupů upravených nizozemským občanským zákoníkem. Zanikající subjekt přestává existovat a veškerá aktiva, pasiva a povinnosti automaticky přecházejí na zanikající společnost ze zákona.

Nizozemské zákonné fúze vyžadují přísné dodržování formálních postupů. Musíte připravit návrh fúze podepsaný všemi představenstvy fúzujících subjektů, vypracovat důvodové zprávy a získat účetní zprávy o směnném poměru.

Návrh na fúzi vyžaduje notářský zápis a podání u nizozemského obchodního rejstříku nejméně jeden měsíc před schválením akcionáři. Akcionáři každého slučujícího se subjektu musí fúzi schválit, obvykle se vyžaduje alespoň dvoutřetinová většina, pokud stanovy nestanoví jinak.

Věřitelé mohou podat námitku do jednoho měsíce od podání zápisu do obchodního rejstříku, pokud fúze ohrožuje jejich pohledávky. Fúze nabývá účinnosti podáním listiny o fúzi, která bude provedena po splnění všech procesních náležitostí.

Zákonné fúze se vyhýbají individuálním převodům aktiv a automaticky zachovávají všechny smlouvy, licence a povolení. Nicméně striktní procesní lhůta – obvykle minimálně tři až čtyři měsíce – činí fúze pomalejšími než nákupy akcií nebo aktiv.

Přeshraniční fúze a aspekty EU

Přeshraniční fúze Fúze mezi nizozemskými subjekty a společnostmi v jiných členských státech EU se řídí harmonizovanými postupy podle směrnice (EU) 2019/2121, která byla provedena v nizozemském právu. Tyto fúze umožňují subjektům z různých jurisdikcí Evropského hospodářského prostoru sloučit se a zároveň zachovat provozní kontinuitu přes hranice.

Musíte splňovat jak nizozemské požadavky, tak i zákonné postupy cílové jurisdikce, včetně přípravy návrhů na fúzi v každé zemi a splnění několika regulačních podání. Každá fúzující společnost potřebuje před zahájením fúze osvědčení od svého domovského úřadu potvrzující soulad s národními požadavky, než bude pokračovat.

Nizozemské soudy nebo notáři vydávají osvědčení o řádném dokončení nizozemských procesních kroků. Fúze nabývá účinnosti okamžikem, kdy zaregistrujete konečnou listinu v jurisdikci pozůstalého subjektu.

Přeshraniční fúze čelí další složitosti kvůli rozdílným vnitrostátním zákonům o právech zaměstnanců na účast, ochraně věřitelů a ochraně menšinových akcionářů.

Úvahy o přeshraničních fúzích:

• Současné dodržování zákonných požadavků více jurisdikcí
• Delší lhůty kvůli dvojímu schvalovacímu procesu regulačními orgány
• Požadavky na konzultace se zaměstnanci podle nizozemského i zahraničního práva
• Potenciální daňové komplikace vyplývající z různých národních daňových režimů

Regulační oznámení, schválení a právo hospodářské soutěže

Nizozemské fúze a akvizice vyžadují pečlivou pozornost dodržování prahových hodnot zákona o hospodářské soutěži podle zákona Mededingingswet. Na regulovaná odvětví se vztahují odvětvová schválení a nařízení EU o zahraničních subvencích zavádí nové požadavky na prověřování zahraniční podpory.

Právo hospodářské soutěže a prahové hodnoty pro oznamování

Jedno Mededingingsweet (Nizozemský zákon o hospodářské soutěži) vyžaduje, abyste informovali Úřad pro spotřebitele a trhy (ACM), pokud jsou dosaženy určité prahové hodnoty obratu. Žádost musíte podat, pokud celkový celosvětový obrat přesáhne 150 milionů EUR a alespoň dvě strany mají v Nizozemsku obrat přesahující 30 milionů EUR.

ACM posuzuje, zda by vaše transakce omezila hospodářskou soutěž nebo vytvořila dominantní postavení na trhu. V tomto hodnocení hraje ústřední roli analýza tržního podílu.

Pokud váš kombinovaný tržní podíl na relevantních produktových nebo geografických trzích přesáhne 20–30 %, očekávejte zvýšenou kontrolu.

Klíč požadavky na oznámení patří:

• Oznámení před fúzí před uzavřením transakce
• Podání kompletní dokumentace u ACM ve stanovených lhůtách
• Čekání na schválení před provedením fúze
• Zveřejnění transakce prostřednictvím veřejného rejstříku ACM

Neoznámení dosažení prahových hodnot má za následek pokuty až do výše 900 000 EUR nebo 10 % obratu. ACM obvykle provede svůj přezkum do 4–13 týdnů v závislosti na složitosti.

Schválení pro specifická odvětví a prověřování národní bezpečnosti

Regulované sektory vyžadují další schválení nad rámec schválení pro hospodářskou soutěž. Pokud působíte v finanční služby, pro činnosti související s cennými papíry potřebujete schválení od nizozemské centrální banky (DNB) a případně od AFM.

Úřad pro zdravotní péči (NZa) kontroluje transakce ve zdravotnictví, aby chránil zájmy pacientů.

Odvětví vyžadující zvláštní schválení:

Nizozemský zákon o prověřování investic umožňuje vládnímu přezkumu akvizic, které by mohly ohrozit národní bezpečnost nebo veřejný pořádek. To se týká zejména kritické infrastruktury, citlivých technologií a podniků souvisejících s obranou.

V případě, že to vyžadují nizozemské právní předpisy, musíte se také poradit s radami zaměstnanců, ačkoli se jedná spíše o požadavek na konzultaci než o formální schvalovací proces.

Požadavky EU a mezinárodní požadavky

Jedno Nařízení EU o zahraničních subvencích (FSR) s účinností od 12. října 2023 vyžaduje oznámení, pokud vaše transakce zahrnuje finanční příspěvky od vlád zemí mimo EU přesahující 50 milionů EUR v průběhu tří let před podpisem. Toto ustanovení platí, pokud obrat alespoň jedné z fúzujících stran v EU přesáhne 500 milionů EUR.

Nařízení EU o spojování platí, když:

• Celosvětový obrat přesahuje 5 miliard eur
• Obrat alespoň dvou stran v celé EU přesahuje 250 milionů EUR na osobu

Pokud jsou splněny prahové hodnoty EU, podáváte žádost Evropské komisi, nikoli ACM. Komise koordinuje činnost s členskými státy a poskytuje jednotné kontaktní místo pro schválení způsobilých transakcí.

Mezinárodní rozměry vyžadují pozornost kontrola zahraničních fúzí režimy. Pokud váš cíl působí ve více jurisdikcích, můžete se setkat s paralelními oznámeními v Německu, Francii nebo na jiných trzích, kde jsou splněny prahové hodnoty.

Požadavky zákona o hospodářské soutěži se v jednotlivých jurisdikcích výrazně liší. Koordinujte svou regulační strategii včas.

Regulační orgány stále častěji sdílejí informace a slaďují svá hodnocení, zejména pokud jde o definici trhu a dopady na konkurenci.

Práva akcionářů, zaměstnanců a zainteresovaných stran

Nizozemské fúze a akvizice vyžadují pečlivou pozornost věnovanou různým právům zúčastněných stran, zejména pokud jde o souhlas akcionáře mechanismy, ochrana menšinových investorů a povinné procesy konzultací se zaměstnanci.

Schválení a hlasovací práva akcionářů

Většina významných fúzí a akvizic vyžaduje schválení akcionáři prostřednictvím mimořádné valné hromady. Vaše stanovy specifikují přesné požadované prahové hodnoty hlasování, ačkoli nizozemské právo obvykle vyžaduje pro usnesení o fúzi prostou většinu, pokud vaše stanovy nepožadují vyšší procenta.

Akcionáři musí být řádně informováni o konání valné hromady, obvykle alespoň 15 dní předem. Oznámení by mělo obsahovat komplexní informace o navrhované transakci, účetní závěrce a samotném návrhu fúze.

Mezi klíčové požadavky pro hlasování patří:

• Převody akciíObecně schváleno představenstvem, pokud stanovy nevyžadují souhlas akcionářů
• Fúze a rozděleníVyžaduje schválení na mimořádné valné hromadě
• Prodej aktivMůže vyžadovat schválení akcionářů, pokud je to podle vašich stanov považováno za podstatné

Každá akcie obvykle nese jeden hlas, ačkoli vaše stanovy mohou stanovit různá hlasovací práva napříč třídami akcií. Prioritní akcionáři mohou mít zvláštní hlasovací práva v záležitostech ovlivňujících jejich preferenční postavení.

Ochrana menšinových akcionářů

Menšinoví akcionáři v nizozemských společnostech požívají během fúzí a akvizic několik právních ochran. Nizozemský občanský zákoník poskytuje záruky proti utlačujícímu chování a nespravedlivému zacházení během fúzí a akvizic.

Menšinoví akcionáři, kteří vlastní alespoň 10 % vydaného základního kapitálu, mohou požádat o speciální vyšetřování do záležitostí společnosti, pokud mají podezření na špatné hospodaření. Mohou také podat žádost Podnikatelské komoře o zablokování transakcí, které poškozují jejich zájmy nebo narušují řádné řízení a správu společností.

Během vytěsnění akcií po akvizici mají menšinoví akcionáři právo na spravedlivou kompenzaci na základě nezávislého ocenění. Pokud s nabízenou cenou nesouhlasíte, můžete ji ve stanovených lhůtách napadnout soudní cestou.

Vaše ochrana zahrnuje:

• Právo účastnit se mimořádné valné hromady a hlasovat na ní
• Přístup k dokumentaci k fúzi a finančním výkazům
• Schopnost napadnout nepřiměřené ceny vynucovaných prodejů
• Ochrana před diskriminačním zacházením ve srovnání s většinovými akcionáři

Postupy pro konzultace se zaměstnanci a rady zaměstnanců

Nizozemské právo nařizuje společnostem s podnikovou radou konzultaci se zaměstnanci před dokončením fúzí a akvizic. Pokud vaše společnost zaměstnává alespoň 50 lidí, pravděpodobně máte podnikovou radu, která musí být včas informována o navrhovaných transakcích.

Rada zaměstnanců má poradní práva k rozhodnutím, která významně ovlivňují zaměstnance, včetně fúzí, akvizic a podstatných provozních změn. Musíte radě zaměstnanců poskytnout veškeré relevantní informace nejméně jeden měsíc před provedením transakce, abyste jí poskytli dostatek času na poradenství.

Zaměstnanecká rada si může vyžádat doplňující informace, najmout si externí poradce a poskytnout formální poradenství. I když jejich poradenství není závazné, musíte prokázat, že jejich podněty vážně zvažujete.

Nedodržení řádných postupů pro konzultace může vést k právním sporům, které zpozdí nebo zneplatní transakci. U transakcí v evropském měřítku se mohou podle předpisů o evropské radě zaměstnanců vztahovat další požadavky na konzultace.

Měli byste včas zjistit, zda na základě struktury vaší společnosti a rozsahu transakce existují povinnosti přeshraničních konzultací.

Časté úskalí a osvědčené postupy v nizozemských fúzích a akvizicích

Nizozemské fúze a akvizice vyžadují pečlivou pozornost mechanismům ochrany obchodů, povinnostem zveřejňování informací a postupům po fúzi. integrační výzvy.

Typická opatření na ochranu obchodů a exkluzivitu

Ochrana obchodů v nizozemských fúzích a akvizicích často zahrnuje poplatky za ukončení transakce, doložky o zákazu prodeje a práva na párování. Poplatky za ukončení transakce se obvykle pohybují od 1 % do 3 % hodnoty transakce, ačkoli Podnikatelská komora může kontrolovat ujednání, která se zdají být nespravedlivě omezující fiduciární povinnosti cílové rady.

Vaše exkluzivní období by mělo být přiměřené – obvykle 30 až 90 dní – aby umožnilo řádnou due diligence a zároveň zachovalo flexibilitu představenstva. Nizozemské právo povoluje různá ochranná opatření, ale musíte je vyvážit s povinností představenstva jednat v zájmu společnosti.

Například částečné nabídky, jako byla nabídka KPN společnosti América Móvil v roce 2012, ukázaly, jak mohou struktury obchodů chránit strategické zájmy a zároveň splňovat regulační požadavky. Transakce se soukromým kapitálem často využívají robustnější ochranné mechanismy vzhledem k delším lhůtám vyjednávání.

Ve smlouvě o koupi akcií byste měli jasně zdokumentovat všechny podmínky ochrany obchodu. Uveďte konkrétní spouštěče pro platby poplatků za ukončení obchodu a definujte, co představuje nadstandardní nabídku.

Nizozemské soudy prošetří, zda tato ustanovení nepřiměřeně brání představenstvu v zvážení alternativních nabídek, které by mohly lépe sloužit akcionářům.

Požadavky na zveřejňování informací a transparentnost

Požadavky na zveřejňování informací podle zákona o finančním dohledu vyžadují přísné dodržování časového harmonogramu a obsahu. Svůj záměr podat nabídku musíte oznámit okamžitě, jakmile existují informace ovlivňující trh, obvykle před jeho otevřením.

AFM dohlíží na tato zveřejnění a může ukládat pokuty za porušení. Vaše nabídka vyžaduje před zveřejněním schválení AFM.

Tento dokument musí obsahovat podrobné finanční informace, odůvodnění transakce a veškeré odkladné podmínky. Měli byste se připravit na osmitýdenní období kontroly, ačkoli AFM často poskytuje zpětnou vazbu u jednoduchých transakcí do čtyř týdnů.

Veřejně obchodované společnosti čelí dodatečným povinnostem zveřejňovat informace podle nařízení EU o zneužívání trhu. Musíte pečlivě spravovat interní informace a neprodleně oznamovat podstatné změny.

Přístup společnosti PPG k veřejným fúzím a akvizicám v Nizozemsku ukazuje důležitost koordinovaných strategií zveřejňování informací. Soukromé fúze a akvizice mají méně požadavků na zveřejňování informací, ale stále je třeba zvážit povinnosti vyplývající ze zákona o radách zaměstnanců.

Může být vyžadována konzultace se zaměstnancem, což ovlivní časový harmonogram vaší transakce a ujednání o mlčenlivosti.

Problémy s integrací a dodržováním předpisů po fúzi

Integrace po fúzi často selhává kvůli nedostatečnému plánování rozdílů v nizozemské obchodní kultuře a požadavků na dodržování předpisů. Restrukturalizaci akciového kapitálu, změny v řízení a regulační oznámení byste měli řešit během prvních 100 dnů.

Nizozemská obchodní kultura klade důraz na budování konsensu a zapojení zúčastněných stran. Váš integrační plán musí zohledňovat požadavky na konzultace s radou zaměstnanců a práva zaměstnanců na spolurozhodování.

Nedostatečná spolupráce se zástupci zaměstnanců může zpozdit klíčová obchodní rozhodnutí a poškodit morálku. Mezi problémy s dodržováním předpisů patří průběžný dohled nad řízením financí (AFM) u veřejně obchodovaných společností, schvalování fúzí a odvětvové předpisy.

Zákon Vifo vyžaduje oznámení o investicích do citlivých technologií po jejich dokončení, a to i v případě, že před uzavřením nebylo nutné schválení. Musíte sledovat změny v limitech podílu na akciích, které spouštějí další povinnosti týkající se podávání zpráv.

Váš integrační tým by měl včas stanovit jasné struktury řízení. To zahrnuje složení představenstva, hierarchii vedení a rozhodovací pravomoci.

Mnoho kupujících podceňuje složitost harmonizace IT systémů, smluv a provozních procesů podle nizozemských právních požadavků.

Často kladené dotazy

Nizozemské fúze a akvizice vyžadují pečlivou pozornost procesům due diligence, regulačním schválením od ACM, ochraně zaměstnanosti podle pravidel podnikové rady a strategickému daňovému plánování týkajícímu se výjimek z účasti a daně z převodu.

Jaké jsou základní požadavky na due diligence v nizozemských fúzích a akvizicích?

Musíte provést důkladné prošetření ve finanční, právní, provozní a obchodní oblasti. Tento proces potvrdí tvrzení prodávajícího a odhalí potenciální rizika, než se k obchodu zavážete.

Finanční due diligence zkoumá účetnictví, výkazy peněžních toků a daňová přiznání cílové společnosti. Měli byste ověřit údaje o tržbách, ziskové marže a veškeré nesplacené dluhy nebo závazky.

Vaši účetní budou hledat nesrovnalosti nebo nesrovnalosti, které by mohly ovlivnit kupní cenu. Právní due diligence zahrnuje strukturu společnosti, smlouvy, duševní vlastnictví a rizika soudních sporů.

Musíte zkontrolovat všechny podstatné dohody se zákazníky, dodavateli a partnery, abyste identifikovali doložky o změně kontroly, které by mohly být transakcí spuštěny. Zkontrolujte, zda cílová společnost vlastní nebo licencuje své duševní vlastnictví, a ověřte, zda jsou všechny registrace aktuální.

Provozní due diligence hodnotí každodenní obchodní funkce cílové společnosti. Měli byste prozkoumat vztahy v dodavatelském řetězci, IT systémy a výrobní kapacity.

To vám pomůže pochopit, jak hladce se společnost integruje do vašich stávajících provozů. Musíte také prozkoumat dodržování environmentálních předpisů a norem bezpečnosti a ochrany zdraví.

Nizozemské úřady berou tyto záležitosti vážně a jakékoli porušení by mohlo po uzavření vést k pokutám nebo nákladům na sanaci.

Jak se efektivně orientovat v antimonopolních předpisech v Nizozemsku v souvislosti s fúzí nebo akvizicí?

Pokud vaše transakce splňuje určité prahové hodnoty obratu, musíte o tom informovat nizozemský Úřad pro spotřebitele a trhy (ACM). Povinnost oznamování se uplatňuje, pokud kombinovaný nizozemský obrat všech stran přesáhne 150 milionů EUR a alespoň dvě strany mají nizozemský obrat přesahující 30 milionů EUR.

ACM posoudí, zda vaše dohoda významně narušuje účinnou hospodářskou soutěž na nizozemském trhu. Má k dispozici počáteční lhůtu pro posouzení čtyř týdnů, aby rozhodl, zda fúze vzbuzuje obavy.

Pokud odhalí potenciální problémy, mohou zahájit prodloužené vyšetřování trvající až 13 týdnů. Transakci nemůžete dokončit, dokud neobdržíte schválení od ACM.

Tomu se říká povinnost pozastavení a její porušení může vést k vysokým pokutám. Tuto čekací dobu byste měli od začátku zakomponovat do časového harmonogramu vaší transakce.

Kontrola fúzí ze strany Evropské unie se může vztahovat i na větší transakce. Pokud vaše transakce splňuje prahové hodnoty EU, musíte o tom informovat Evropskou komisi namísto ACM.

EU má v těchto případech výlučnou jurisdikci, což znamená, že nemusíte oznamovat případy vnitrostátním orgánům v jednotlivých členských státech. Měli byste zvážit podání dobrovolného oznámení, i když vaše transakce nedosahuje stanovených prahových hodnot.

To poskytuje právní jistotu a chrání vás před pozdějšími námitkami. ACM může vyšetřovat neoznámené transakce, které vzbuzují obavy z narušení hospodářské soutěže, až pět let po jejich uzavření.

Jaké specifické aspekty pracovního práva je třeba vzít v úvahu během fúze a akvizice v Nizozemsku?

Musíte dodržovat přísná pravidla na ochranu zaměstnanců, která automaticky převádějí pracovní smlouvy na nového majitele. Podle nizozemského práva se při nabytí podniku jakožto fungujícího podniku všechny stávající pracovní poměry převádějí ze zákona.

Toto se nazývá automatický převod podniku. Pracovní podmínky zůstávají po převodu nezměněny.

Nemůžete propustit zaměstnance ani změnit jejich smlouvy pouze z důvodu dané transakce. Jakékoli propuštění musí být odůvodněno nezávislými obchodními nebo provozními důvody.

Zaměstnanecké rady hrají klíčovou roli v nizozemských fúzích a akvizicích. Pokud má cílová společnost zaměstnaneckou radu, musíte ji před dokončením transakce informovat a konzultovat s ní.

Rada zaměstnanců má právo požadovat informace o důsledcích transakce pro zaměstnance. Musíte radě zaměstnanců poskytnout podrobnosti o vašich plánech pro podnik, včetně případné restrukturalizace nebo propouštění.

Rada zaměstnanců může vydat doporučení k transakci. I když toto doporučení není závazné, jeho ignorování bez závažného důvodu může vést k právním sporům.

Načasování oznámení je zásadní. Musíte informovat radu zaměstnanců, jakmile je rozhodnutí o provedení transakce učiněno, ale předtím, než se stane konečným.

Špatné načasování může zpozdit vaši dohodu nebo dokonce umožnit radě zaměstnanců požádat soud o zablokování jejího dokončení. U nizozemských fúzí a akvizic je třeba v oblasti důchodového zabezpečení věnovat zvláštní pozornost.

Musíte zjistit, zda se zaměstnanci účastní firemního penzijního programu nebo celoodvětvového programu. Převod penzijních závazků může být složitý a může vyžadovat jednání s poskytovateli penzijního pojištění.

Můžete nastínit klíčové daňové důsledky fúzí a akvizic podle nizozemského práva?

Svou transakci byste měli strukturovat tak, abyste využili osvobození od daně z podílů, které eliminuje zdanění dividend a kapitálových výnosů z kvalifikovaných podílů. Toto osvobození se uplatňuje, pokud držíte alespoň 5 % akcií společnosti a splňujete určité podmínky týkající se povahy činností dceřiné společnosti.

Volba mezi obchodem s akciemi a obchodem s aktivy má významné daňové důsledky. V případě obchodu s akciemi získáte akcie cílové společnosti a daňová pozice společnosti zůstává nezměněna.

V rámci obchodu s aktivy kupujete specifická aktiva a pasiva, což může vést k dani z převodu a DPH. Daň z převodu se vztahuje na nabytí nizozemských nemovitostí ve výši 10.4 % pro komerční nemovitosti.

To platí bez ohledu na to, zda kupujete nemovitost přímo, nebo získáváte akcie společnosti, jejíž aktiva se skládají převážně z nizozemských nemovitostí. Této dani se nelze vyhnout chytrým strukturováním, protože nizozemské právo má přísná pravidla proti daňovým únikům.

Za určité dokumenty související s transakcí budete možná muset zaplatit kolkovné, ačkoli sazby jsou obecně nízké. DPH se může vztahovat na obchody s aktivy, zejména pokud nabýváte obchodní majetek, na který se nevztahuje osvobození od daně z převodu podniku.

Ztráty přenesené cílovou společností do dalších let mohou být po transakci omezeny. Pokud dojde ke změně vlastnictví v kombinaci s významnou změnou obchodních aktivit, cílová společnost může ztratit schopnost kompenzovat historické ztráty budoucími zisky.

Toto byste měli zohlednit při oceňování. Omezení odpočtu úroků mohou ovlivnit vaši strukturu financování.

Nizozemské pravidlo pro odečtení nákladů na úroky omezuje odpočet EBITDA na 20 % u částek přesahujících 1 milion EUR. To má dopad zejména na akvizice s vysokou mírou zadlužení.

Jaká jsou typická prohlášení a záruky očekávané v nizozemských dohodách o fúzích a akvizicích?

Můžete očekávat, že prodávající poskytne prohlášení o organizaci společnosti, finančních výkazech a souladu s právními předpisy cílové společnosti. Tato prohlášení tvoří základ vaší kupní smlouvy a chrání vás před nepřesnostmi v informacích poskytnutých během due diligence.

Standardní prohlášení se týkají založení a základního kapitálu cílové společnosti. Prodávající obvykle potvrzuje, že všechny akcie jsou platně vydány, plně splaceny a nejsou zatíženy žádnými věcnými břemeny.

Také prohlašují, že neexistují žádná omezení ohledně převodu akcií na vás. Finanční prohlášení se týkají přesnosti účetnictví a absence nezveřejněných závazků.

Měli byste trvat na potvrzení, že účetní závěrka byla sestavena v souladu s nizozemskými účetními standardy. Účetní závěrka by měla poskytovat pravdivý a věrný obraz finanční situace společnosti.